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杰弗里·冈拉克：志向超越债券的卓越思考者债券经理杰弗里·冈拉克（JeffreyGundlach）穿着一件白色T恤，一条褪色了的蓝色牛仔裤，一双穿旧了的皮革船鞋，漫步在自家后院里盛开的牵牛花丛之中，这个园景装点绝美的后院坐落在一条峡谷的高处，俯瞰着蔚蓝色的太平洋。这是10月里一个星期一的下午；欧洲银行股正在暴跌；石油价格自从6月份以来下跌了25%；而在美国经济疲软、美国十年期国债收益率处于2.25%的背景下，美国联邦公开市场委员会（FOMC）即将宣布一项重要决定。如今是金融市场动荡不定的时代，但对于冈拉克而言，这天是南加州景色绝妙的一个秋日，而他正生活在天堂里。
美联储的下一步行动是什么？冈拉克宁愿讨论挂在他家壁炉台上、装在镜框里的安迪·沃霍尔（AndyWarhol）标志性作品《柠檬玛丽莲》（LemonMarilyn），或者他安放在门厅里、由美国极简主义艺术家唐纳德?贾德（DonaldJudd）创作的几何形抽象雕塑《进展》（Progressions）如何受到斐波那契数列的影响。他指着自己收藏的德库宁（deKooning）作品，说：“这是根据碰巧描述太阳系形状的规则所呈现的一连串正负空间，与上世纪五十年代流行的所有那些表现强烈情感的艺术品正好完全相反。”过了一会儿，他向一位来访者解释，他这块宅地的几何形状旨在完全融入到其映衬的峡谷悬崖边自然景观之中。在这块宅地上，坐落着他崭新的价值1,万美元、面积达1.3万平方英尺的托斯卡纳豪宅。
这是天堂，但重要的是，冈拉克终于感觉自在，因为他的新住所壁垒森严。任何人，如果想要接近他或者他非常珍贵的绘画收藏品，都必须突破围绕在他郊外住所四周的八英尺高的围墙，或者面临他家前门一位持枪的海军老兵的仔细检查，这位门卫会要求来访者出示附有照片的身份证明。他的豪宅由五十个混凝土地基沉箱支撑，冈拉克特意展示了其中的一个。每个沉箱直径3英尺，深度达到75英尺，穿过松软的沙漠土壤，直入基岩层。
在债券投资行业打拼了30多年之后，冈拉克现在利用自己宏伟的新宅来彰显自己的身份地位，强调自己在行业中的崛起。冈拉克的新宅不太可能抵挡不住突如其来的泥石流，众所周知，突发的泥石流曾经毁掉加州米尔谷（MillValley）或马里布（Malibu）等地方的好几处豪宅。而且，凭借杰出的业绩记录，规模达到亿美元的管理资产，加上过去十年以来积攒起来的一系列顶级当代艺术收藏品，杰弗里·冈拉克终于加入亿万富豪俱乐部。更加重要的是，位于洛杉矶的双线资本（DoubleLineCapital）目前可谓如日中天，而他创建这家公司还不到五年的时间。
就在大约一个月之前，统治债券市场二十年的债券之王、太平洋投资管理公司（PacificInvestmentManagementCo.，简称PIMCO）联合创始人兼首席投资官比尔·格罗斯（BillGross）要求面见冈拉克。在只能被描述为莎士比亚戏剧式的场景中，一天下午，现任债券之王格罗斯沿着高速公路驱车一小时，来到冈拉克的新城堡，差不多匍匐在冈拉克的脚下。格罗斯确信，PIMCO的德国老板（安联集团）正打算解雇他，而他现在向自己的老对头要求一份工作——双线资本的投资组合经理职位。格罗斯说他想运营一支“不受约束的”债券基金，规模只相当于资产超过2,亿美元、由他缔造并因此带给过他无上荣光的总回报基金（TotalReturnFund）的一小部分。太平洋上的落日让冈拉克的“无边泳池”表面波光粼粼，格罗斯向冈拉克大献殷勤。
“他对我说，‘我是科比·布莱恩特（KobeBryant），而你是勒布朗·詹姆斯（LeBronJames）。我有五枚冠军戒指，你有两枚，但你或许正在朝五个冠军的道路迈进，而且你还有时间，现年55岁的冈拉克回忆说。（现年77岁的格罗斯拒绝就那次会面发表评论）。对自己的住宅感到自豪的冈拉带着轻蔑的语气说：“比尔处在他自己的世界里。他没有[对我的住宅]发表任何看法，只字未提。在三小时内没有吃任何东西，也没有喝一口水。”
会面后，格罗斯空手而归，最终跳槽到总部位于丹佛的股票投资管理公司骏利资本（JanusCapital）。现在，格罗斯从他位于奥兰治县新港滩（NewportBeach）的办公室，为骏利资本管理一只资产规模为7,万美元的共同基金——大约只有他过去掌管的那只基金的0.03%。
虽然冈拉克与格罗斯联手肯定会加快资产从PIMCO涌向双线资本的步伐（据报道，自从9月26日格罗斯被迫辞职以来，PIMCO已经遭遇亿美元的赎回），但冈拉克声称自己松了一口气。“（倘若让格罗斯来我们公司任职的话，）那么我们的客户会问：‘这是什么状况？以后怎么做下去?’我听说他是个不易相处的家伙。”杰弗里·冈拉克：志向超越债券的卓越思考者鉴于格罗斯被逐出PIMCO，债券之王的较量已经结束。但是，在资产管理总规模达45万亿美元的债券基金行业，有史以来规模最大的占地运动才刚刚开始。可能有差不多1,亿美元的PIMCO资产面临争夺，双线资本正在与规模更大的竞争对手贝莱德（BlackRock）、道奇考克斯（DodgeCox）、卢米斯塞勒斯（LoomisSayles）甚至指数基金巨头先锋（Vanguard）争夺这些资金。它们都是强劲的对手，但没有一家公司拥有像冈拉克这样既能大胆预测市场又保持着不俗长期业绩的首席基金经理。对于双线资本而言，冈拉克的超级巨星地位其实既是好事也是坏事。在格罗斯的推动下，债券投资从金融市场上的一潭死水转变了各种高学历新秀们追逐暴利的游乐场。与格罗斯一样，冈拉克也以自身的傲慢、怪癖和反复无常而出名。机构投资者厌恶PIMCO展现出来的那种戏剧性局面，而且不幸的是，这也正是冈拉克的风格特点。冈拉克坚称：“你不可能讨好每一个人，我不会设法讨好每一个人。”他家的音响系统正在播放流媒体音乐服务平台潘多拉（Pandora）旗下辛纳屈电台（SinatraRadio）的节目。“有人会把矛头指向那个制造风险的关键人物，我们会说，‘大家都知道，这也是创造回报的关键人物。’”比尔·格罗斯给予我们的教训是：不要把钱投向一位受到母公司控制的明星基金经理。”掌握控制权的重要性是冈拉克经历过艰难困苦之后才领悟到的。在年离职之前，他在洛杉矶的西部信托公司（TrustCompanyoftheWest，TCW）工作了24年，在这期间的大部分时间里，冈拉克都是被奉为明星，一位具有判断股市走向的自以为是而又才华横溢的基金经理。他的专长是抵押贷款支持证券。他一直管理到年的那只共同基金，十年间跑赢了98%的其他同类别基金。更令人折服的是，他曾经正确预料到年美国住房市场即将崩溃，而且胜过所有同行，保住了更多的“危机前”投资收益。年，他在46岁的时候被任命为实力雄厚的TCW的首席投资官，到年，在该公司达到1,亿美元的管理资产中，他负责监管其中的约亿美元。仅仅是年一年的年薪就高达4,万美元。尽管冈拉克对TCW的成功贡献巨大，但他终究只是个打工仔，没有TCW股份，也无法掌控自己的命运。他想要得到更多的权力。他想当TCW的首席执行官（CEO），但或许是由于他那粗犷的工作作风，该公司的法国老板——法国兴业银行（SociétéGénérale）及其亿万富豪创始人罗伯特·戴（RobertDay），都认为他并不适合这个职务。冈拉克的门生杰弗里·谢尔曼（JeffreySherman）：冈拉克说谢尔曼是罕见的具有独特投资风格的量化基金经理。“你看，杰弗里显然对笨蛋没耐心，他不能容忍开口说话前不先用大脑思考的人，”邦妮·巴哈（BonnieBaha）如是说。这位在TCW任职19年的资深雇员充分领教过冈拉克的那张“毒舌”，但目前是双线资本的全球发达经济体信用业务负责人。由于没能如意当上CEO，于是冈拉克考虑其他选择。他被几家竞争对手拉拢，这其中包括西方资产管理公司（WesternAssetManagement）和PIMCO，根据法庭文件，PIMCO曾经把他视为格罗斯的潜在接班人。然后，在年12月4日（周五），就在纽约股市收盘之后，TCW抢先解雇冈拉克，让其外部法律顾问把他逐出该公司位于洛杉矶市中心的办公大楼。为了防止机构投资者带着钱与他一起撤离公司，TCW同时收购了同城的债券投资管理公司——都市西部资产管理公司（MetropolitanWest）。TCW前雇员向我们描述了当时的离奇场景，第二周的星期一早上，当冈拉克团队的成员来到公司时，发现都市西部的交易员坐在自己的办公桌前。尽管TCW承诺大幅加薪，但冈拉克的40名亲信集体“叛逃”，在一个月之内，冈拉克成立了双线资本。他从橡树资本管理公司（OaktreeCapitalManagement）联合创始人霍华德·马克斯（HowardMarks）和布鲁斯·卡什（BruceKarsh）那里找到了金主，他俩在14年前也曾愤然脱离TCW。(侧重于投资不良债券的橡树资本与双线资本共用一幢办公大楼，并且仍持有双线资本20%的股份）。这样一来，TCW算是逼走了自己最优秀的固定收益类投资人才，外加流失大约亿美元资金。但是，这场戏剧性事件才刚刚开始。双方间爆发了一场丑陋的诉讼战，你起诉我，我起诉你。TCW控诉冈拉克让公司损失3亿多美元，外加从盗取硬盘到收藏大量色情内容和大麻等各种罪状。这时候的冈拉克心烦意乱，他把以私下承诺提供股份的方式挖来的45位TCW同事召集到一起。告诉他们，新公司还没有任何资产，而且有可能面临巨额赔偿责任，但他承诺，如果该公司被迫停业，他会给他们所有人找到工作。冈拉克反诉TCW，要求TCW偿还欠他的5亿多美元费用收入。这场煎熬持续了两年时间，其中包括在洛杉矶县高等法院为期六周的陪审团审理。冈拉克和他的债券交易员始终不屈不饶。该团队的投资业绩继续跑赢大市，而双线资本的资产迅速扩大。据冈拉克透露，到年末，即在该公司开业仅仅一年之后，旗下资产管理规模就达到了70亿美元，公司实现保本。最终，在年末，陪审团裁决冈拉克的双线资本盗取了TCW的商业秘密，但没有判决赔偿。相反，陪审团判给冈拉克TCW拖欠他的6,万美元薪酬。在可以提出上诉之前，TCW和冈拉克和解了。到那时，双线资本旗下的几支基金已然打出了名声，资产管理规模迅速攀升至亿美元。与此同时，被晨星公司（Morningstar）评为“十年最佳基金经理”的比尔·格罗斯，却因为他那强大的PIMCO总回报基金回报平庸而陷入困境。年，他对利率走向判断错误，错过了美国国债的反弹回升。这使得PIMCO总回报基金的回报水平仅在同行中排名第87，给予投资者的回报率只有4.2%。相比之下，冈拉克的旗舰基金——总回报基金（TotalReturn），回报率达到9.5%。年12月4日，就在冈拉克被TCW开除整整三年的那天，他租用了位于TCW总部一楼大厅里的一家餐厅，举办了一场奢华的派对。水晶香槟（Cristalchampagne）杯光流溢，他用菲力牛排和鞑靼金枪鱼款待他那些现在都腰缠万贯的员工和合伙人。一条写有“双线资本管理资产亿美元”的横幅挂在餐厅吧台上，让留在TCW的所有“原同事”出入大楼时都可以看到。冈拉克是一位出色的分析型思想者，既在查看资料时一丝不苟，又在作出理性决策时见钱眼开。他非常关心跟随他来到双线资本的忠诚支持者，但很少表现出任何情绪，几乎从不与位手下有私人交往。冈拉克在纽约布法罗市郊区土生土长，他的基因几乎注定他会创业成功。他的曾祖父当过的德国部长，祖父伊曼纽尔（Emanuel）在“咆哮的二十年代”成为一名股票经纪人。冈拉克声称他的祖父曾经预见到年的股市崩盘，在经济大萧条来临之前把3万美元存入银行（这在当时是一笔巨款，相当于如今的40万美元）。后来他成为一名“浴缸化学家”，用金缕梅灌木调制护发膏。到二十世纪五十年代，他的产品——野根发乳（WildrootHairCream）成为美国的一个全国性品牌。冈拉克说：“在我小时候，他会给我几瓶。你知道，那种玩意后来被人戏称为‘油腻腻的小屁孩玩意’。我就像情景喜剧《HappyDays》里的角色Fonz抹的那种发油。”冈拉克的叔叔罗伯特（Robert）是一名物理学家和著名发明家，他创造了一种工艺，让纽约州罗切斯特的哈罗德摄影有限公司（HaloidPhotographicCo.，后来被称为施乐公司）够制造出能商用化的复印机。冈拉克的父亲是一名化学家，任职于涂料制造商皮尔斯史蒂文斯公司（PierceStevens），他的母亲是一名教师和家庭主妇，出身于工薪阶层。虽然冈拉克的大家族总在他祖父位于纽约州北部乡村的隐居地——星光农庄避暑，但他这一脉从未享受过他那出名的叔叔罗伯特（拥有数十项施乐专利）的富裕。冈拉克感叹地说：“我叔叔非常小气，一分钱都不想多花。”因此冈拉克完全是在中产阶层的环境里长大的，直到今天还对和有钱人打交道感到不自在。冈拉克回忆说，他的祖父母很不信任上流社会，曾劝说他的哥哥布拉德（Brad）入读布法罗大学，而不是普林斯顿大学。（他最终选择了以橙黑色老虎为吉祥物的普林斯顿大学。）直至今日冈拉克还继续夸耀他的“挥舞锤子”的长兄德鲁（Drew），德鲁没念过大学，现在在纽约北部做装修工。每逢7月4日美国国庆节和感恩节假期，冈拉克都是在大哥德鲁的家里度过。冈拉克在中学里是一名高材生，在SAT（学术能力评估测试）数学考试上几乎拿到满分。助学金让他能够入读达特茅斯大学，年他以优等成绩毕业，拿到数学和哲学双学位。他先是打算成为一名哲学教授，然而在学习了奥地利裔英国籍哲学家路德维希·维特根斯坦（LudwigWittgenstein）的著作之后,他放弃了这个想法。他解释说：“我不再关心哲学。维特根斯坦是一位具有数学头脑的哲学家，他的整个理念是，哲学只是些丝毫没有任何作用的言语，就像是一只苍蝇飞进飞瓶里，找不到出路。生命的意义是什么？这听起来像是一个[问题]，但并没有任何意义。”所以冈拉克进一步深入研究数学，然后进入耶鲁大学攻读理论数学博士学位。冈拉克解释说：“我的论文选题是无穷不存在的概率影响。不存在什么无穷。它是一种错觉；绝对没有任何实证表明无穷的存在，而在无穷假设下得出的任何结论都没有实际意义。”据说，冈拉克的论文不仅没有让他的耶鲁大学导师感到满意，而且与自从亚里斯多德以来最具影响力的数学家之一——奥地利逻辑学家库尔特·哥德尔（KurtG?del）的著作及其不完全性定理（In白癜风不能吃什么如何根治白癜风
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